13 февраля 2026 года Совет директоров ЦБ РФ принял решение о понижении Ключевой ставки на 0,5 процентных пунктов и это первое из восьми возможных за год решений об изменении Ключевой ставки.
Напомню, что Бюджет РФ на 2026 год принимался с учётом того, что Ключевая ставка в течении текущего года снизится до 12%.
Простой арифметический расчёт показывает, что, если ставка будет планомерно понижаться по 0,5 процентных пункта ещё семь раз, то как раз и достигнет желаемых двенадцати процентов в четвёртом квартале 2026 года. Если… В нынешних условиях может быть очень много «если», которые эти прогнозы могут нарушить.
Прогнозы проверяются статистикой. Предлагаю окунуться в историческую справку.
Ключевая ставка стала таковой с 13 сентября 2013 года, приняв эстафету от показателя «Ставка рефинансирования» (была введена с 01.01.1992г.). Также не лишним будет напомнить, что Э.С. Набиуллина начала руководить Центральным банком Российской Федерации 24 июня 2013 года и с её приходом ЦБ взял курс перехода к режиму таргетирования инфляции (управление инфляцией, в том числе через назначение уровня Ключевой ставки). «Ключевая ставка играет информационно-сигнальную роль и характеризует направленность денежно-кредитной политики ЦБ» — цитата из Википедии.
До сентября 2013 года ситуация была запутанной: ставка рефинансирования (8,25%) была чисто номинальной, а реальные кредиты банкам выдавались по другим ставкам (например, по ставке РЕПО, которая была значительно ниже — 5,5%). Это вводило экономику в заблуждение. Ключевая ставка (первоначально установленная на уровне 5,5%) честно отражает реальную стоимость денег для банков и стала понятным сигналом для всего рынка.
Что это значит на практике сегодня?
- Для простых людей и бизнеса: когда вы слышите в новостях, что ЦБ поднял или опустил ставку, речь всегда идет о Ключевой ставке. От неё напрямую зависят проценты по кредитам и вкладам.
- Для бухгалтеров и юристов: при расчете пеней за просрочку налогов или зарплаты по-прежнему используется термин «ставка рефинансирования», но с 2016 года она равна Ключевой ставке.
Когда и как наша экономика переживала уровень Ключевой ставки, соответствующий 15 – 15,5 процентным пунктам?
1) До 2013 года ставка рефинансирования ни разу не принимала анализируемое значение, но варьировала в пределах 14 – 16 %% в 2003 – 2004 годах.
Контекст: это был период активных, реформационных событий в экономике и политике государства. В Думе громко заявила о себе новая партия «Единая Россия», прошёл референдум в Чечне и была принята Конституция республики, ещё не утихли взрывы терактов (в те времена в СМИ часто применяется термин «спецоперации»), арест того самого главы нефтяной компании «ЮКОС», который написал книжку и предложил дроблением бизнеса оптимизировать налоги (что, конечно запрещено в РФ!). Рейтинговое агентство «Moody`s» впервые в истории повысило привлекательность российской экономики для иностранного капитала. Это время начала пенсионной и административной реформ, структурной реформы электроэнергетики и железнодорожного транспорта, принятия законов о страховании банковских вкладов граждан.
2) 15 марта 2015 года Ключевая ставка решением Совета директоров ЦБ была понижена на 2 процентных пункта (с 17%) до уровня 15%.
Контекст: это был период после «шока» конца 2014 года, когда из-за резкого падения цен на нефть и обвала рубля ЦБ экстренно поднял ставку до 17%. В 2014 году после присоединения Крыма и Севастополя к России произошло мощнейшее обострение отношений России с Западом, обвал рубля (в декабре 2014г. 1 доллар = 80 рублей, а 1 евро = 100,74 рубля – девальвация за год 70% к доллару и 50% к евро) , начало санкционной войны и первый шаг к развитию экономического кризиса в нашей стране. Уровень инфляции к концу 2014 года составил 11% и прогнозировался рост в первом квартале 2015 года до 15%. По данным Банки.ру (статья от 31.12.2014г.): «В связи с экономическими затруднениями большинство россиян столкнулись с необходимостью на чем-то экономить. 38% россиян отказываются покупать или стараются купить дешевле товары длительного пользования, 37% — экономят на питании и повседневных расходах, 22% — сокращают затраты на развлечения и отдых или вообще отказываются от них».
3) В 2022 году Ключевая ставка в 15-15,5% не фиксировалась. Но был экстренный подъем до 20% в феврале-марте для защиты финансовой системы на фоне введения блокирующих санкций и обвала рубля. Затем последовало стремительное снижение: к маю ставка опустилась до 14%, а к июлю — до 8%, так как инфляционные риски временно отошли на второй план из-за спада потребительского спроса и укрепления рубля. Постараюсь в таком «мягком» стиле анализа произвести остановку внимания на огненном 2022-м.
Отмечу также, что весь этот год в моей профессиональной деятельности был посвящён Проектному финансированию строительства объектов по 214-ФЗ и степень непредсказуемости завтрашнего дня достигала высшего уровня дзен-практики «здесь и сейчас», но при этом в компании стройки не останавливались, кредиты оформлялись, зарплаты выплачивались и планы выполнялись.
4) 17 декабря 2023 года Ключевая ставка решением Совета директоров ЦБ была повышена на 2 процентных пункта (с 13%) до уровня 15%.
Контекст: это период жесткой денежно-кредитной политики для борьбы с перегревом экономики и высокой инфляцией на фоне активного роста бюджетных расходов. В 2023 году ЦБ был вынужден резко повышать ставку (с 7,5% летом до 15% в октябре), чтобы охладить кредитование и потребительский спрос, которые разгоняли инфляцию. С 14 августа 2023 года курс доллара неоднократно превышает трёхзначную отметку в 100 рублей. Президент РФ подписал Указ об обязательной продаже валютной выручки экспортёров. По оценкам экономистов, эта мера позволила стабилизировать ситуацию и вернуть рубль в коридор 90-95 рублей за доллар.
Начало осени 2023 года ознаменовалось резким повышением цен на бензин и дизельное топливо. Удорожание происходило каждый день, в результате стоимость увеличилась в полтора раза за неделю. Однако, гораздо больше россиянам запомнилось внезапное удорожание куриных яиц.
Снижение ставки началось только летом 2024 года, когда появились устойчивые признаки замедления инфляции.
5) 13 февраля 2026 года Ключевая ставка решением Совета директоров ЦБ была понижена на 0,5 процентных пунктов (с 16,0%) до уровня 15,5%. Это решение стало шестым подряд снижением ставки в текущем цикле смягчения денежно-кредитной политики, который начался в июне 2025 года с уровня 21%.
Контекст: решение ЦБ снизить ставку до 15,5% стало неожиданностью для большинства аналитиков (около 75% прогнозировали сохранение ставки на уровне 16%) и было продиктовано противоречивыми, но перевесившими факторами. Не исключаем и рост отрицательной реакции МСП на изменения в налоговом законодательстве. Появились признаки замедления экономической активности в начале 2026 года: рост корпоративного кредитования замедлился, а розничное кредитование растёт лишь за счет «отложенного» спроса на ипотеку в ожидании ужесточения условий льготных программ. Инфляция в январе ускорилась значительно сильнее ожиданий из-за разовых факторов: повышения НДС до 22%, индексации тарифов ЖКХ, акцизов, а также роста цен. Инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне 13,7% в январе, а у граждан без сбережений ещё выше. Это создало риск «второго раунда» инфляции, когда население начинает больше тратить в ожидании дальнейшего роста цен. Есть признаки того, что со второго полугодия возможно ослабление рубля.
Решение снизить ставку до 15,5% было компромиссным и осторожным шагом: ЦБ увидел достаточно признаков того, что экономика начала стремительно охлаждаться.
Таким образом, уровни ставки в 15-15,5% фиксировались в моменты острой фазы кризисов или для борьбы с их последствиями.
Вышеизложенная историческая справка не даёт представления о том, что предпринимаемые экономические регулировки через динамику Ключевой ставки являются планомерными, циклическими, закономерными и продуманными мерами. Скорее, складывается интуитивное впечатление о «ручном управлении» экономикой на уровне эксперимента по выживаемости.
Зачастую так действуют и руководители бизнеса: бег по пересечённой местности (трейл) с завязанными глазами. Но даже в таком виде спорта, как трейлраннинг (англ. trail running), на больших дистанциях выдаются карты маршрута.
Искусство выживания — в умении построить СИСТЕМУ управления бизнесом, учитывая то, что кризисы были и будут всегда.
А это значит, что руководителям бизнеса необходимо:
- — проработать фокусировку на своих целях и пересмотреть приоритеты;
- — усилить контроль по управлению денежными потоками;
- — иметь под рукой краткосрочные, но детализированные финансовые расчёты и прогнозы в разных сценариях, с учётом вариаций ключевых ставок, процентов инфляции и банковских продуктов;
- — регулярно проводить сверку планов с фактическими показателями;
- — пересмотреть договорные условия с поставщиками и контрагентами;
- — затраты формировать строго под доходную часть.
Перечисленные мероприятия являются зоной ответственности и компетенций грамотных и опытных финансовых специалистов, с помощью которых можно успеть увидеть позитивный Бюджет бизнеса, а не финальное заключение об упущенных возможностях.
Инвестор спрашивает своего инвестиционного консультанта:
— И что, действительно все мои деньги пропали?
— Почему пропали?! Просто они теперь принадлежат кому-то другому…
Переходите по ссылке в раздел Контакты и обретайте уверенность и поддержку благодаря помощи Финтегры!
